中央财经大学学报

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财政税收

马海涛；韦烨剑

2021, 0(8): 3-14.

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笔者采用40个经合组织成员国和合作伙伴经济体2013—2017年的数据，运用模糊集定性比较分析方法，评估了不同国家政府研发补贴政策组合对本国企业研发投入的影响，并对5种实现高企业研发强度的政策“配方”进行了横向案例比较分析。研究结果表明：虽然多半高企业研发强度国家实行的是“高直接资助、高税收优惠”策略，但一些实施低直接资助或低税收优惠政策的国家同样能够实现高企业研发强度，表明没有最优的政策组合，只有最适合的政策组合。政府根据本国创新战略或科技政策，适当地资助高等教育研发或政府研发，也有助于激励企业提高研发强度，表明公共部门研发和私人研发是互补的。人均GDP相对较低的国家，企业研发投入强度通常也较低；企业研发投入强度相对较高的国家，人均GDP通常也较高。以上结果显示，中国应当加强科技制度供给侧结构性改革，完善政府研发补贴政策体系，通过综合施策、靶向治疗，支持产学研等各类主体融通创新，切实把我国科技制度优势转化为治理效能。

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财政税收

企业职工基本养老保险全国统筹：“渐进式”改革的困境与对策

孙维

2021, 0(8): 15-25.

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随着人口老龄化程度不断加深，企业职工基本养老保险制度的可持续性受到极大挑战，部分省份陆续出现累计结余赤字。提高养老保险制度可持续性，也就是要在尽量长的时间内让基金收入可以覆盖支出。从制度设计角度来看，实现全国统筹可以在全国范围内调节基金收支是现阶段提高养老保险制度可持续性的根本办法，而推进省级统筹、建立中央调剂制度、划转部分国有资本充实社保基金是推动养老保险制度实现全国统筹的重要“渐进式”改革措施，笔者在客观评价分析上述改革措施实施进展和存在问题的基础上，提出进一步完善的政策建议和配套改革措施，包括合理划分政府间基本养老保险中事权与支出责任、健全省以下基金收支责任考核、加强划转后国有资本投资运营等。

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金融保险

健康状况影响家庭风险金融投资参与了吗？——传导机制检验及异质性探索

沈悦；余若涵

2021, 0(8): 26-39.

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利用中国家庭追踪调查2014、2016、2018年三期数据，考察了健康状况对家庭风险金融投资参与的影响。研究发现，健康状况显著影响家庭风险金融投资行为，健康恶化，家庭持有风险金融资产的概率和比重均显著降低，且该结果具有稳健性。机制检验结果表明，健康状况主要通过医疗负担这一渠道影响家庭风险金融投资参与，健康恶化加重家庭所承受医疗负担，进而促使家庭减少风险金融投资。异质性分析结果表明，这一影响在农村家庭和有负债家庭中更为显著，具有城乡异质性和负债异质性，即相较于城市家庭和无负债家庭，农村家庭和有负债家庭更易因健康状况恶化而减少风险金融资产持有甚至退出风险金融市场。提高家庭风险金融投资参与度，要大力推动“健康中国”建设，提升全民健康水平；持续深化医药卫生体制改革，减轻家庭医疗负担；不断完善资本市场环境，增强投资吸引力。

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金融保险

民营企业在贷款融资中更受歧视吗？——基于土地抵押贷款微观数据的再探讨

王志锋；谭昕

2021, 0(8): 40-52.

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民营企业融资难、融资贵是一个长期性的问题，疫情冲击下的民营企业更是面临产业链断裂和企业破产的危机。本文从银企间信息不对称角度出发，建立了企业信息影响贷款决定的理论框架和有抵押物的银行贷款定价模型。本文以2000年到2014年间全国84个重点城市的土地抵押贷款微观数据为始，通过爬虫方式匹配了土地抵押企业的详细数据。以非上市公司和中小微企业为主体的数据为基础，本文改进了以往文献对于民营企业的识别方案，在控制了企业自主决策可能性、企业内、外部因素后，实证检验了民营企业在融资贷款中的融资约束。研究发现相比国有企业，民营企业贷款所得的抵押率和贷款期限显著更低，受到了更强的融资约束。从内部看，企业规模上升能有效缓解融资约束；从外部看，处于高新技术行业和受产业政策扶持的民营企业在贷款中更有优势，表现为抵押率显著上升。此外，当地的高市场化程度和强政治关联也能帮助企业降低融资约束。

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财务会计

政府会计准则的执行框架构建研究

周曙光；陈志斌

2021, 0(8): 53-61.

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构建一个能够推动相关政府会计主体有效执行政府会计准则的指导性框架，有助于确保政府会计准则的执行质量，进而促使政府会计准则的预期目标得以实现。本文沿循“理论解析—现实环境—框架构建”的逻辑思路，首先系统地解析了政府会计准则完备程度、政府会计主体认知水平、政府会计主体执行能力以及政府财务报告审计等因素对政府会计准则执行行为的影响机理，并基于这四方面的影响因素进一步梳理出现实环境对政府会计准则执行所可能产生的促进或制约作用，在此基础上构建了由制度保障机制、认知驱动机制、执行控制机制、执行反馈机制、人员与技术支持机制、审计协同机制等模块组成的政府会计准则执行框架。本文的研究成果预期能够为我国政府会计准则的有效执行提供理论指导和实践支持。

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财务会计

混合所有制程度与公司内部薪酬差距

耿艳丽；徐灿宇；张文婷

2021, 0(8): 62-73.

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发展混合所有制经济是我国深化国有企业改革的重要举措，完善高管的激励和约束机制是改革进程中的关键目标。本文以我国2007—2016年A股国有上市公司为研究样本，研究了混合所有制程度对公司内部薪酬差距的影响。研究发现，国企的混合所有制融合度和混合所有制多元化对公司内部薪酬差距存在正向影响。进一步分析发现，混合所有制程度对公司内部薪酬差距的促进作用主要体现于处在竞争性行业以及高市场化程度中的公司。本文为国有企业进一步深化混合所有制改革，完善相应的激励机制提供了经验证据。

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理论经济

延迟退休对居民消费的影响——一个包含遗赠动机的模型

张艳；杨德才

2021, 0(8): 74-84.

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促进居民消费是畅通国内大循环，推动经济高质量发展的关键之举。但已有研究表明我国人口老龄化的加剧、退休人员数量的攀升将对居民消费产生一定程度的负向冲击。在此背景下，本文结合我国居民具有普遍的遗赠动机这一现实特征，构建包含遗赠动机的拓展的OLG模型，采用理论分析和数值模拟相结合的方法考察延迟退休政策对居民消费的长期影响。研究表明：影响结果取决于经济中的资本产出弹性。如果资本产出弹性较高，那么延迟退休将同时降低居民年轻时期和年老时期的消费；反之，延迟退休将降低居民年轻时期的消费，并提高其年老时期的消费和一生中的总消费。数值模拟结果显示，使延迟退休政策效果发生改变的资本产出弹性的阈值介于05和06之间。以上研究结论为在实施延迟退休政策的同时制定相关配套政策措施以促进居民消费提供了方向和思路。

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理论经济

不确定性下房地产企业的柔性决策机制——基于动态视角的实物期权理论拓展

王一迪；杨赞；黄少麟

2021, 0(8): 85-98.

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不确定性是经济以及房地产市场的固有环境。本文基于房地产市场不确定性和融资不确定性的背景，研究了房地产企业在不确定性下的多项目开发投资决策机制。本文将实物期权模型扩展到多资产层面，扩充了柔性决策的内涵；通过蒙特卡洛模拟的方法求解出企业价值函数和土地支付意愿；借助价值函数以及贝尔曼最优化原理，推导了当期最优开发行为；并实证检验了多资产柔性决策机制的现实适用性。本文发现，房地产市场不确定性越高，柔性决策的价值越高，因此企业降低当期开发投资，土地支付意愿增加；而各城市市场相关性会削弱多资产层面柔性决策的价值；融资不确定性越高，企业降低当期开发投资，同时增加高房价城市的相对开发投资。本文从新的角度，揭示了不确定性下房企投资决策机制，有助于更好地理解房地产市场供给端的行为机理，为房地产长效机制建设提供了科学依据。

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工商管理

基于信任和制度的家族企业职业经理人融合——以中国联塑为例

谭劲松；龙卓林；秦帅

2021, 0(8): 99-110.

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本文以中国联塑成功融入职业经理人并实现企业可持续发展的案例为研究对象，探讨了信任和制度如何交互影响及其对家族企业成长的影响机制。研究表明：第一，算计性信任和制度信任的双重信任关系是消除分歧偏差及融合职业经理人的关键；第二，企业既可以通过包括激励、约束机制等在内的正式制度来固化信任，也可以通过企业文化等非正式制度与正式制度相结合，构建有效的信任机制；第三，治理结构的稳定性是家族企业和职业经理人相互信任及融合的重要基础；第四，家族拥有绝对控制权是融合职业经理人并实现企业永续经营的有效保障。本文从信任和制度的双重视角揭示了中国家族企业融入职业经理人的动态过程，对探索和构建中国特色的家族企业治理机制具有启示意义。

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国际经济

制度落差影响中国对外直接投资的不对称效应——基于扩展引力模型的实证分析

陈怀超；田晓煜；张月婷

2021, 0(8): 111-128.

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制度落差的方向属性使其在影响FDI上具有明显的不对称效应。现有文献尚缺乏不同方向和维度制度落差影响FDI的研究成果。笔者尝试区分制度逆差和制度顺差，构建制度落差和东道国（地区）投资自由度影响中国FDI的扩展引力模型。由此，采用2009—2018年中国对78个国家（地区）直接投资数据，运用可行广义最小二乘法（FGLS），实证检验制度落差影响中国FDI的不对称效应以及东道国（地区）投资自由度的调节作用。研究证实:制度逆差和制度顺差对中国FDI具有差异化影响，管制逆差和规范逆差对中国FDI有显著正向影响，而管制顺差和规范顺差对中国FDI有显著负向影响；东道国（地区）投资自由度发挥了调节作用，增强了管制逆差和规范逆差对FDI的促进作用，减弱了管制顺差和规范顺差对FDI的阻碍作用。本研究揭示了制度落差影响中国FDI的不对称效应，丰富了制度落差和FDI研究领域的相关文献，为相关部门从制度落差视角结合东道国（地区）投资自由度指导中国对外直接投资活动提供了理论依据。

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