中央财经大学学报

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“党的经济思想创新理论阐释” 专栏

数据跨境流动的经济效应和治理

王立勇, 常清, 张龙天, 黄京磊

2026, 0(7): 5-19.

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党的二十届四中全会明确强调要推进数据高效便利安全跨境流动,数据跨境流动问题已上升为事关高水平对外开放和经济高质量发展的核心议题。然而,由于数据兼具“非竞争性”与“隐私性”双重属性,数据跨境流动问题较传统要素流动更为复杂,相关研究总体上仍处于起步阶段。基于上述背景,本文系统梳理了国内外关于数据跨境流动经济效应和治理的研究进展,重点从以下三个维度展开:一是数据跨境流动的基本内涵与测度指标,包括概念演进脉络及常见代理指标的适用性分析;二是数据跨境流动的经济效应,涵盖企业经营效应、贸易效应、创新与增长效应、约束性经济效应及风险效应五个层面;三是数据跨境流动的治理,包括本地规则与国际协定的比较分析,以及数字主权作为治理权利基础的理论逻辑。在此基础上,本文进一步指出现有研究的不足,旨在为未来研究提供方向性参考,并为中国积极参与全球数据治理体系建设、推动数据要素高效安全跨境流动提供学术支撑。

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习近平经济思想研究专题

财政治理现代化视域下中央银行预算管理问题研究

樊丽明, 吕凯迪

2026, 0(7): 20-32.

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在财政治理现代化深入推进的背景下,将依托国家权力和信用获取的各类收入全面纳入规范透明的预算管理,是构建现代财政制度的关键环节。中央银行作为承担货币政策与金融稳定职能的重要公共机构,其财务活动兼具公共性、政策性与特殊性,央行利润作为国家货币主权衍生的特殊公共收入,其分配构成中央银行预算管理的核心内容。本文立足于财政治理现代化的理论框架,以央行利润分配问题为切入点,系统分析中央银行预算管理的特殊属性及其制度逻辑,进一步阐释央行利润作为“国家信用租金”的本质属性及其公共性、法治化与可持续性的分配原则,结合现实剖析了我国中央银行预算管理在预算透明、权责边界、风险缓冲及制度规范等方面仍有进一步完善空间,比较研究了美国、英国、日本及欧元区等主要经济体的制度经验,在此基础上,探讨了我国中央银行预算管理的优化路径。研究认为,推进中央银行预算管理现代化,必须服务于国家财政治理现代化的整体目标,构建权责清晰、运行规范、风险可控、公开透明的现代预算管理体系,从而更好地服务国家治理体系和治理能力现代化。

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财政税收

老龄化、延迟退休与城镇企业职工基本养老保险收支平衡

张永凯, 王铭宣

2026, 0(7): 33-47.

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随着我国人口老龄化程度持续加深,养老保险收支平衡面临日益严峻的挑战。本文基于2025年实施的渐进式延迟退休政策,构建精算模型,模拟预测2026—2050年我国城镇企业职工基本养老保险的收支、结余及财政负担变化,分析其对城镇企业职工基本养老保险收支平衡的动态冲击与调节效应。结果表明:渐进式延迟退休对基金收支平衡及收支增长率变化均产生积极影响,并呈现阶段性演化规律。研究进一步发现,该政策的核心价值在于增强收入端韧性。在预测期内,城镇企业职工基本养老保险收入年均增长率提升约0.56%,支出年均增长率提升约0.16%,净改善效应约0.4%。即使实施渐进式延迟退休政策,城镇企业职工基本养老保险基金仍预计于2029年首次出现赤字,且缺口规模逐步扩大。同时,灵活就业占比提升将加剧养老保险收支失衡,弱化政策减赤效应。总之,单纯依赖延迟退休难以从根本上缓解养老保险制度的结构性压力,未来仍需推进配套改革,确保养老保险制度的稳定运行。

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金融保险

投资者信息处理模式与股票特质风险——基于FinBERT文本分类的股票社区发帖证据

尹海员, 徐梦阳

2026, 0(7): 48-64.

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本文以2020至2024年沪深300指数成分股为样本,基于网络爬虫技术采集东方财富股吧用户发帖及评论数据,构建了包含超1.75亿条记录的微观数据库。依托“启发式-系统式”模型,通过针对性微调的金融领域FinBERT模型将发帖精准划分为系统式处理驱动的基本面分析与启发式处理驱动的技术面分析,从“发帖-用户”双维度构建投资者信息处理模式度量指标并分析其对股票特质风险的影响效应。研究发现,系统式处理模式占比与股票特质风险显著负相关,这一抑制效应在用户层面表现更为突出,且在高特质风险区间的作用强度更高。机制检验表明,系统式处理通过“信息学习效应”与“信息传导效应”共同抑制特质风险,前者降低投资者间意见分歧,后者缩短信息在网络中的平均传播路径,二者共同削弱非理性信息处理与噪声交易引发的市场无序波动。研究结论从投资者信息处理模式视角丰富了特质风险成因的行为金融学解释,为提升市场信息效率以及防范股市风险提供了经验证据。

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金融保险

户籍转变与金融行为:“农转非”经历对居民商业保险购买的影响研究

姬琳雪, 王慧玲, 刘晓昀

2026, 0(7): 65-79.

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发展商业保险对于构建多层次社会保障体系,优化社会风险治理结构具有重要意义。本文基于2023年中国综合社会调查数据,实证探究“农转非”经历对居民商业保险购买行为的影响。研究发现,“农转非”群体商业保险购买概率高于农村居民,低于城市原住民。机制分析发现,“农转非”经历通过塑造收入梯度中间状态、社会阶层梯度中间状态,导致“农转非”群体商业保险购买概率高于农村居民,低于城市原住民。异质性分析表明,“选择性农转非”路径扩大了“农转非”群体与农村居民的商业保险购买行为差异,缩小了“农转非”群体与城市原住民的商业保险购买行为差异,“政策性农转非”路径与户籍制度改革则产生相反作用。本文为促进商业保险良性发展,提升家庭财务韧性提供了政策参考。

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财务会计专题：雇员关系与企业效率

核心技术团队薪酬差距与IPO首日表现——来自科创板的证据

凌子曦, 孙健, 李哲, 朱立怡

2026, 0(7): 80-95.

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文章利用科创板上市公司披露核心技术团队成员薪酬这一独特场景,研究核心技术团队内部的薪酬差距对IPO首日收益率的影响。研究发现,核心技术团队薪酬差距越大,IPO首日收益率越低,且这一结果并不是由企业的业绩或者治理水平所导致的。进一步研究发现:核心技术团队的薪酬差距影响IPO表现的机制在于其对后续创新产出造成了负向影响;IPO首日后第30日与上市后第45日,股市对核心技术人员薪酬差距仍存在负向反应;当企业处于偏向关系导向的地区、竞争不足的行业以及距知识产权法院较远时薪酬差距与IPO收益率之间的负向关系更加显著。文章从科研人员层面关注企业创新披露,并从组织公平理论的视角为科创板上市公司的IPO表现提供了解释。

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财务会计专题：雇员关系与企业效率

雇员关系与企业违约风险

许红梅, 倪骁然, 刘亚楠, 许宁

2026, 0(7): 96-111.

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切实保障员工权益、构建和谐的雇员关系,是企业秉持利益相关者导向的内核要求,更是其落地ESG社会维度实践的具体体现。本文根据CNRDS数据库中A股上市公司的雇员社会责任数据库构建雇员关系指数,考察雇员关系如何影响企业违约风险。研究发现,雇员关系水平更高的企业相较其他企业有更低的违约风险。这一关系在民营企业和劳动密集型企业中更为显著。进一步研究表明,与其他企业相比,雇员关系水平更高的企业有更高的生产效率和固定资产折旧率,而财务杠杆水平则更低。综合而言,提升雇员关系通过降低企业违约风险实现了利益相关者之间的风险分担,有利于企业可持续发展。研究对我国转型过程中有效协调资本与劳动关系,引导企业重视人力资本价值具有启示意义,也为深化劳动力要素市场化改革、推动经济高质量可持续发展提供了有益参考。

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理论经济

交易模式效率差异下数字支付工具的最优选择:基于合约筛选和隐私权衡的视角

鲍栎月, 刘维奇

2026, 0(7): 112-127.

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数字经济背景下,数字支付工具的隐私保护与信贷效率权衡是金融科技核心议题。本文构建包含传统银行支付 P-money 、央行数字货币 C-money、开放银行支付 O-money 三类支付工具的简化借贷模型,以信号精度参数刻画贷款人信息获取能力,将用户潜逃概率内生化于法律环境系数,系统分析支付数据流对信贷市场均衡、用户交易选择及社会福利的影响,并通过网格化数值模拟验证理论稳健性。研究发现:P-money 虽赋予贷款人完美信息,但用户因缺乏隐私保护倾向低频交易,易陷入低效均衡;C-money 以完全匿名激励高频交易,在法律完善、低频效率低时可达到最优社会福利,法律薄弱时易引发信贷收缩;O-money 通过用户数据控制权实现隐私与信贷可得性次优平衡,几乎消除拒贷区域。数值模拟表明,法律环境与低频交易相对效率是均衡转变核心参数,C-money 优势仅存在于特定区间。本文为支付工具选择、央行数字货币参数设计及开放银行监管提供理论与实证支撑。

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理论经济

ESG信息披露的同群模仿效应是抑制“漂绿”还是加剧“漂绿”？—— 基于演化博弈与面板回归分析

方舒, 何志婵, 冯鲍

2026, 0(7): 128-144.

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在“双碳”战略目标持续推进背景下,ESG信息披露已成为影响企业行为与市场评价的重要标尺,但其是否必然导致企业真实绿色改进？这一问题仍有待检验。本文基于2011—2022年沪深A股上市公司数据,运用演化博弈方法与面板固定效应模型,系统考察了企业ESG信息披露同群效应对“漂绿”行为的影响及其作用机制。研究发现,企业ESG信息披露同群模仿效应与“漂绿”呈现正相关关系,即ESG信息披露同群模仿程度越高,“漂绿”程度越强。机制分析表明,投资者关注度与环境治理成本在ESG信息披露的同群效应与企业“漂绿”关系之间发挥中介作用。进一步地,异质性分析发现ESG信息披露的同群模仿程度对企业“漂绿”的影响在非国有企业、市场竞争程度高与地区法制化水平较低的企业之间更为显著。本文从演化博弈的动态互动视角揭示了ESG信息披露同群模仿效应与企业“漂绿”的关系,为优化信息披露制度、制定差异化ESG监管政策与防范集体“漂绿”风险提供了经验证据与政策启示。

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工商管理

筑算破局:算力基础设施推动企业关键核心技术突破

王珂凡, 王伟, 刘德宇

2026, 0(7): 145-160.

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推动企业关键核心技术突破是实现高水平科技自立自强、提升产业链安全性与竞争力的内在要求,而算力基础设施为企业开展复杂研发活动与突破技术瓶颈提供了关键支撑。本文利用2007—2023年中国A股上市公司数据,系统检验了算力基础设施对企业关键核心技术突破的影响及其作用机制。研究发现,算力基础设施显著促进了企业关键核心技术突破,且内部能力提升与外部创新嵌入是其作用机制。异质性分析表明,这一促进效应在创投环境成熟、非“链主”、敏捷响应度较高以及东部地区的企业中更为突出。此外,算力基础设施与数据要素畅通政策、创新生态优化政策形成的组合策略,对企业关键核心技术突破产生了协同促进作用,并且算力基础设施强化了关键核心技术突破对企业财务绩效的正向影响。本文为理解新型基础设施如何驱动关键核心技术突破提供了微观经验证据,也为优化算力资源配置与增强创新政策合力提供了决策参考。

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