中央财经大学学报

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专栏：研究阐释党的二十届四中全会精神

中国区域金融稳定的时空演进动态与“双支柱”政策调控效应

邓创, 杨晨龙, 谢敬轩

2026, 0(2): 5-21.

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党的二十届四中全会明确指出“要增强区域发展协调性,促进区域联动发展”。区域金融稳定作为金融支持区域协调发展的重要基础,事关民生福祉与宏观稳定。本文运用MF-DFM模型实现了对31个省份区域金融稳定指数的混频测度,并在通过Dagum基尼系数分解方法刻画其区域异质性特征、通过面板马尔科夫区制转移模型和Moran指数捕捉其时空演进动态的基础上,构建PVAR模型进一步实证检验了“双支柱”政策对区域金融稳定的调控效果。研究发现:中国区域金融稳定具有显著的空间分异特征与跨区制转移黏性,而区域间差异与交叉重叠效应是演化差异的主要来源。此外,价格型货币政策与宏观审慎政策搭配的政策组合能够有效维护区域金融稳定,并且该组合对东部地区的协同调控效果相对更为显著。本文研究或可为切实维护区域金融稳定,推动跨域金融协同治理提供有益的政策启示。

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财政税收

数字经济背景下税收税源背离的事实验证、成因分析与制度优化

李泰奇, 徐博, 姚东旻

2026, 0(2): 22-35.

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在数字经济强劲发展势头下,新兴经济业态在推进产业升级与区域经济高质量发展的同时,给以工业经济为基础的传统税收制度带来挑战。数字经济与我国现行税制的不适配放大了税收税源背离问题,对我国推进区域协调发展形成阻碍。笔者对省份、区县及企业层面的数据进行分析,发现在我国现行制度背景下,税收税源背离现象普遍存在且与数字经济发展密切相关。究其原因,主要是现行税收分配原则将企业所得税归属于注册地,将增值税归属于生产地,导致税收与税源出现跨区域错配。在此基础上,纵向税收分享机制适配性不足、对数字经济税源的过度竞争、税收征管机制建设滞后等问题会进一步影响部分地区的税收流入或流出,加剧我国地区间的税收税源背离。因此,建议从重构数字经济新业态适配的税收分配思路、建立科学精细化的纵向税收分享机制、规范地方政府过度竞争助力统一大市场建设、依托平台建立协同共治的税收征管范式四个方面制定系统性优化方案,从而构建适应数字经济新业态的税收及相关配套制度,缓解税收税源背离问题对我国区域协调发展造成的不利影响。

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财政税收

土地财政下行与融资平台风险外溢研究

李一花, 祝婕

2026, 0(2): 36-54.

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基于2015—2022年我国地方融资平台债务数据,本文研究了土地财政下行对地方融资平台债务风险的影响及其外溢效应。研究发现,土地财政收入下行推动了融资平台借新还旧债务规模的上升,且该效应受到融资平台特征和地区特征因素的影响呈现异质性。机制分析表明,土地财政收入下行主要通过降低融资平台获得的财政补贴和利息覆盖能力发挥作用。进一步分析表明,土地财政收入下行还会削弱市场对融资平台的隐性担保预期,进而增加融资平台借新还旧的成本,导致融资平台潜在风险增大。外溢效应分析发现,融资平台借新还旧债务规模攀升会引发财政风险向金融部门转移,促使城商行提高流动性囤积水平。本文的研究为中央推出一揽子化债政策提供了实证注脚,也为防范地方隐性债务风险外溢和处置中小金融机构风险提供政策启示。

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金融保险专题：共同富裕与代际收入

健康保险促进共同富裕:理论与经验证据

廖朴, 黄琪骏

2026, 0(2): 55-69.

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本文建立了世代交叠模型,理论探究了健康保险促进共同富裕。基于2011—2022年中国省域面板数据,从消费角度出发,构建了共同富裕指标体系,并以健康保险的保障程度作为地区健康保险水平的代理变量,实证分析了健康保险对共同富裕的影响。理论分析结果显示,健康保险可以促进居民绝对消费水平,缩小居民消费差距。实证分析结果表明,健康保险正向促进各省的富裕和共同发展指数,能够有效推动共同富裕。异质性分析结果表明,健康保险对共同富裕的正向影响在较低健康水平地区和较低老龄化地区更显著。同时,机制分析结果表明,健康保险通过降低预防性储蓄有效促进共同富裕。

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金融保险专题：共同富裕与代际收入

银行业竞争对代际收入向上流动的影响研究

段志民, 丁钇文

2026, 0(2): 70-85.

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发挥银行业在中国金融体系和家庭金融服务中的支柱作用,是着力促进公平正义、实现共同富裕的必然要求。本文利用银行业分支机构位置数据与中国家庭追踪调查数据(CFPS),深入考察银行业竞争对代际收入向上流动的影响。研究发现,银行业竞争显著促进了代际收入向上流动,且这一效应具有普惠性,表现在对低资源禀赋家庭和欠发达地区的促进作用更强。机制分析表明,从需求侧看,银行业竞争通过提升信贷可得性增加子代人力资本投资,助力其实现发展能力跃迁;从供给侧看,竞争压力驱动银行信贷下沉,有效缓解子代创业融资约束。进一步分析显示,银行业竞争有助于降低子代收入不平等,缩小收入差距;此外,金融科技创新和数字金融发展均能在银行业促进代际收入向上流动中产生显著的协同作用,同时股份制银行、城商行及农商行的竞争效应显著优于国有商业银行。本研究从机会公平视角揭示了银行业在促进共同富裕进程中的关键作用,对构建包容性金融生态体系具有重要启示。

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财务会计专题：高管选聘与企业效率

内部选拔还是外部调任？董事长选拔方式与国有企业效率

胡媛媛, 孙光国

2026, 0(2): 86-101.

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作为国有企业最高决策者,董事长的选拔任用机制是驱动企业高质量发展的重要制度安排。基于手工搜集的董事长履历刻画其选拔方式,本文运用2007—2021年沪深A股国有上市公司数据,从企业效率视角,系统考察了内部选拔与外部调任对国有企业高质量发展的影响差异。研究发现,相比外部调任,内部选拔董事长能显著提升企业效率,这主要得益于内部选拔所形成的信息优势,降低了管理团队的信息不对称,能在“量”上减轻企业过度冗员,在“质”上激发经理层积极性。进一步研究表明,当董事长在较为年轻时被提拔、尚未临近退休、受到较大晋升激励和薪酬激励而具有较强履职动机时,或由非总经理岗位晋升、拥有董事会和经理层双重岗位经历以及较少在其他企业担任董事而具有较高履职能力时,内部选拔的积极效应更为凸显。本研究不仅为“选拔方式—企业绩效”范式的理论争议提供了增量解释,更为国有企业关键岗位人才提供了“选拔方式适配治理情境”的优化路径。

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财务会计专题：高管选聘与企业效率

行稳致远:代际传承与家族企业投资效率研究

许骞, 范豪, 谢守红

2026, 0(2): 102-116.

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随着中国民营家族企业逐步进入二代接班阶段,代际传承已成为企业持续发展和资本市场关注的关键议题。本文基于2003—2022年中国沪深A股家族上市公司数据,实证检验代际传承及继任方式对家族企业投资效率的影响及其作用机制。研究发现,代际传承显著提升家族企业投资效率,且相较于激进型继任,渐进型继任更有助于增强投资效率。进一步分析表明,代际传承对投资效率的改善效应受到内部组织韧性和外部宗族文化的双重影响:在低组织韧性和强宗族文化情境下,企业在代际传承后投资效率提升更为显著。此外,代际传承通过降低企业战略激进度进而提升投资效率,尤其在渐进型继任情形下,企业战略趋于更为保守,投资决策愈加谨慎,投资效率改善幅度更大。本研究揭示了代际传承的异质性效应,拓展了代际传承影响企业投资效率的传导机制,丰富了对家族企业代际传承的认识,并为家族企业继任模式的选择提供了理论依据。

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理论经济

司法专业化改革与企业创新——基于内部人约束与激励视角

应展宇, 毕燕璐

2026, 0(2): 117-132.

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本文基于内部人视角分析司法专业化改革与企业创新的关系。理论上,本文通过建立三期模型,证明司法环境改善约束了企业家利益侵占行为并强化了契约激励效应,从而提高内部人开展创新项目的积极性。实证上,本文以破产法庭建立为背景,发现司法改革通过强化内部人的约束机制和激励机制两条渠道激发企业创新,表现为制约内部人短视行为,同时激发其创新意识并优化薪酬激励。此外,破产法庭的作用随着企业破产司法敏感度和经营状况不同而有所差异。在破产司法敏感、财务状况良好以及短暂陷入困境的企业中,破产法庭促进创新的效果更加明显,而长期陷入困境的企业不会作出显著调整。上述结论证明了司法专业化改革带来了自我驱动而非外部强制的创新发展范式,为创新驱动发展战略下激发企业创新活力提供了有益参考。

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理论经济

儿童托幼费用对女性生育意愿的影响研究

郭建君, 黄乾, 董长瑞

2026, 0(2): 133-143.

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近年来,我国居民的总和生育率呈现不断下降的趋势,这与女性低迷的生育意愿有着紧密联系。女性在家庭中往往承担着养育子女的主要责任,与托幼服务相关的成本负担可能会对女性生育意愿产生一定的负面影响。文章基于2017年全国生育状况抽样调查数据,创新使用Heckman两阶段方法处理了样本选择偏差,并实证分析了儿童托幼费用对女性生育意愿的影响。研究结果发现:在纠正样本选择偏误后,儿童托幼费用的增加显著降低了女性的生育意愿。异质性分析表明,农村、受教育水平较高、35岁以下和中低收入家庭女性的生育意愿受儿童托幼费用增加的负向影响更显著。在生育意愿日趋低迷的背景下,构建普惠托幼服务体系、创造生育友好型社会和倡导夫妻共同承担育儿责任是提高我国女性生育意愿的重要措施。

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工商管理

数据要素配置、供应链中断风险缓释与冲击应对能力

史本叶, 郝瑙敏

2026, 0(2): 144-160.

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在全球经济形势复杂多变的背景下,充分发挥数据要素在缓解企业供应链中断风险中的作用具有重要意义。本文使用2000—2023年沪深A股上市公司数据,结合理论分析和实证检验,系统考察了数据要素对企业供应链中断风险的影响。研究发现:数据要素显著降低企业供应链中断风险,并通过缓解融资约束、提升供应链透明度以及促进企业协同发挥其风险缓释作用。异质性分析进一步表明,这一作用在技术密集型企业、供应链数字化和运行效率较高企业以及海外依赖度较强企业中更为显著。拓展性分析发现,数据要素对供应链恢复以及重构能力均有正向影响,且在制度环境较优的地区其缓释效果更加显著。据此,本文提出应加快完善数据要素市场化配置和制度化流通机制,强化企业对数据要素的获取、整合与应用能力,以提升其对供应链中断风险的识别、防控与应对水平,进一步增强中国在全球经济格局重塑中的冲击应对能力与综合竞争力。

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