中央财经大学学报

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“党的经济思想创新理论阐释” 专栏

数字财政赋能财政治理现代化:逻辑机理、现实困境与实现路径

王雪云, 张敏翔, 周志强

2026, 0(9): 5-18.

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数字技术的快速发展与财税体制改革的深化推进,共同将财政治理现代化推至制度变革的关键节点。本文在制度变迁理论框架下,综合运用多案例比较与政策文本分析方法,系统考察广东、福建、山东三省差异化的制度变迁路径,深入剖析数字财政赋能财政治理现代化的内在逻辑,指出数据要素非竞争性、网络效应与权属复杂性等特殊属性决定了数字财政赋能财政治理的本质是“治理重构”而非“流程数字化”。研究识别出制度供给滞后、数据价值释放受阻、平台生态碎片化以及技术治理需求错配等四重结构性困境,其深层根源共同指向“技术先行、制度滞后、治理能力断层”的系统性矛盾。面向“服务中国式现代化”与“防范系统性财政风险”双重目标,本文提出应从构建“三权分置”数据共享制度、建立数据价值“三阶跃升”机制、推进平台生态整合重构以及深化“场景驱动”新技术融合四个维度协同发力,以期为深化财税体制改革提供兼具理论性与实践操作性的学术支撑。

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“党的经济思想创新理论阐释” 专栏

ESG表现如何吸引耐心资本？——基于维度分解与资本异质性的证据

唐玮, 范晓雪

2026, 0(9): 19-34.

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在可持续发展成为全球共识之背景下,企业环境、社会与治理(Environmental,Social and Governance,ESG)表现如何影响投资者决策成为重要议题。与既有研究多关注ESG整体效应不同,本文基于 2015—2023 年中国A股上市公司数据,从维度解构视角出发,实证检验企业 ESG 表现对耐心资本的驱动效应及其作用路径。研究发现,良好的ESG表现能够显著吸引耐心资本,且该效应主要由治理(G)维度驱动,呈现出较为突出的“治理溢价”特征。进一步分析表明,ESG 表现对股权型耐心资本的吸引力强于债务型耐心资本,表明不同属性的资本在定价逻辑上对 ESG 信号的响应存在系统性差异。机制检验显示,ESG 主要通过缓解信息不对称与降低投资风险两条路径发挥作用。此外,环境规制强度、分析师关注度与研发投入水平对上述关系具有调节效应。本研究为理解ESG影响长期资本配置提供了基于治理维度的新证据,也为企业完善ESG实践、引导资本支持可持续创新与新质生产力发展提供参考。

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习近平经济思想研究专题

新质生产力对收入分配的影响研究——来自271个地级市的经验证据

张洪铭, 王荣党, 付强

2026, 0(9): 35-48.

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在人工智能、大数据等数字技术重塑全球生产力格局的背景下,发展新质生产力已然成为国家突破增长瓶颈、赢得竞争优势的重要战略抉择。纵观历史进程,每一次生产力变革都会对收入分配产生重要影响。然而,新质生产力会如何影响收入分配仍有待实证检验。本文基于2010—2023年中国地级市面板数据,通过建立双向固定效应模型深入分析了新质生产力对收入分配的影响及其作用机制。基准回归结果显示,新质生产力可以显著缩小收入分配差距,优化收入分配,该回归结果经过替换变量、剔除特殊城市等一系列稳健性检验依然成立。同时,在考虑内生性后,新质生产力对收入分配的影响依然显著。机制分析的结果显示,新质生产力可以通过产业结构升级、创造就业岗位以及提升制度环境来优化收入分配。异质性分析结果表明,新质生产力对收入分配的影响会因经济发展水平、智能程度、城市规模以及金融发展水平的不同而存在差异。进一步分析结果表明,新质生产力对资源配置效率、产业链韧性以及经济高质量发展具有重要影响。基于以上结论,本文提出了持续培育和发展新质生产力、建立产业结构升级、创造就业岗位、提升制度环境及实施差异化政策等对策建议。

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研究专题：财税可持续发展

中国政府债务管理长效机制的构建路径:基于高质量发展视角

温来成, 王惠

2026, 0(9): 49-62.

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“十五五”时期是我国实现基本现代化的关键时期。政府债务作为筹集建设资金,调节国民经济和社会发展运行的重要政策工具,其规模与结构、资金使用绩效、信息公开、问责等管理要素,直接关系到系统性财政金融风险的防控和宏观经济的稳健运行,因此必须构建与高质量发展相适应的长效管理机制。本文立足于这一现实需求,系统梳理了我国政府债务管理长效机制构建中存在的问题,如地方政府债券发行增长速度较快,政府债务规模管理未有效对标国家2035年和2050年高质量发展目标,实施动态均衡机制,兼顾安全与高质量发展的需要;随着政府债务规模的迅速增加,根植于财政管理体制深层的政府债务结构性矛盾日益凸显,形成我国中长期财政风险和隐患,与国家经济社会高质量发展的目标相悖;等等。在此基础上,提出建立负债率、偿债率双重监控的新型政府债务风险监测预警体系,实施规范化债务重整,构建政府债务规模管理动态均衡长效机制;加快新一轮财税体制改革,构建集税、费、债、租为一体的分级财税管理体制,重构中央与地方政府债务管理权责利关系,破解政府债务结构面临的风险,为国民经济和社会高质量发展服务等政策建议。

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研究专题：财税可持续发展

“挤入”还是“挤出”:转移支付对预算稳定调节基金的影响研究

关阵, 梁凤波

2026, 0(9): 63-77.

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转移支付如何影响地方政府的预防性财政储备,是关乎财政体制完善和地方财政稳定的重要议题。本文以预算稳定调节基金这一逆周期财政工具为研究对象,考察转移支付对地方财政储备的实际影响。理论上,转移支付对预算稳定调节基金的存入规模兼具“挤入”和“挤出”双重效应,其净效应有待实证检验。本研究基于我国2008—2021年的省级面板数据,发现外向比较视角下的转移支付对预算稳定调节基金存入规模具有正向影响,该结果经过多种稳健性检验后依然稳健。机制分析表明,转移支付一方面通过缓解财政压力形成财力补偿效应,另一方面通过强化财政收入不确定性感知激发预防性储备动机。进一步分析发现,这一促进作用主要来自一般性转移支付,并随着地区经济发展水平和地方政府竞争程度的提高而减弱。本研究拓展了关于转移支付制度效应和预算稳定调节基金运行机制的研究,为优化转移支付结构、增强地方财政风险自我防御能力和健全现代预算管理制度提供了经验证据。

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研究专题：政策机制与企业行为

司法管理体制垂直化改革的就业增长效应——来自巡回法庭设立的证据

杜英, 齐保垒, 曹兆英, 丁一格

2026, 0(9): 78-95.

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本文基于2010—2021年沪深两市A股上市公司数据,实证考察巡回法庭设立这一推进司法管理体制垂直化改革的重大制度安排对企业劳动雇佣的影响。研究结果表明,巡回法庭设立显著提升了企业劳动雇佣增长率。作用机制检验证实,巡回法庭设立有助于改善企业经营预期并提升企业融资可得性,从而在增强企业劳动雇佣意愿的同时缓解企业劳动雇佣所面临的资金约束。异质性分析表明,巡回法庭设立对企业劳动雇佣的促进效应在劳动密集度较高的企业、非国有企业以及内部流动性约束和外部融资需求较大的企业中更为显著。研究从雇佣意愿和雇佣能力视角识别并厘清了巡回法庭设立对企业吸纳劳动力就业的影响,不仅为健全充分就业促进机制提供了司法视角的观点,还对进一步完善和推动司法领域垂直管理体制改革提供了理论和经验参考。

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研究专题：政策机制与企业行为

年报热词的预测效应——来自企业创新表现的经验证据

唐震, 蒋丽娴, 新夫

2026, 0(9): 96-112.

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在激烈的商业竞争环境中,企业信息披露是塑造投资者和公众对其创新能力认知的关键。然而,企业“蹭热点”的行为频繁出现,这给企业发布的信息与其实际创新表现之间的关联性带来了不确定性。为了探究这一问题,本文通过文本分析方法研究了中国上市公司年报中的热点词汇及其与企业创新表现的关系。研究发现热词的披露对企业创新活动具有重要的预测作用,即热词在企业年报中的使用频率越高,企业下一年的创新表现越好。基于增量信息假说,热词披露主要通过提升企业的信息透明度,增强投资者乐观情绪和缓解融资约束影响企业创新表现。此外,异质性分析中,本文发现在高市场竞争水平环境中、高新技术行业企业以及非国有企业中,热词披露与企业创新表现的正相关关系更为显著。本研究验证了热词可以作为一种预测企业创新表现的文本型特征指标,丰富了信息披露与企业创新研究领域的研究成果。

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金融保险

损失厌恶会刺激居民商业保险需求吗？——基于微观行为的理论与实证分析

陈雪娇, 陈睿, 张鸿博, 吕刘

2026, 0(9): 113-128.

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本文立足于我国居民商业保险需求不足且行为视角研究尚显薄弱的现实背景,以前景理论为基础,聚焦于损失厌恶这一核心心理因素,系统考察其对居民商业保险需求的影响。通过构建理论模型,并结合全额承保、免赔额与赔付限额三类常见保险条款,提出损失厌恶对保险需求具有正向促进效应的研究假说。基于2017年中国家庭金融调查(CHFS)数据,运用Probit与Tobit模型进行实证检验。结果表明,损失厌恶程度显著影响家庭参保率与保费支出,且该结果在控制内生性及通过多项稳健性检验后依然成立。异质性分析进一步揭示,上述效应在户主学历较低、家庭经济状况较好或户主为女性的群体中更为明显。机制检验表明,损失厌恶主要通过增强个体风险规避动机、削弱社会网络支持两条路径间接提升保险需求。本研究从行为经济学视角为理解居民从保险意识到投保行为的转化机制提供了新的理论解释与经验依据,对保险产品设计与市场策略优化具有参考意义。

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金融保险

资本市场服务下沉能否激发县域农业创业活力？——基于“资本市场县域工程”的经验证据

黄惠春, 陈红

2026, 0(9): 129-146.

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激发县域农业创业活力,是推动农业产业兴旺、推进乡村全面振兴的重要途径。本文将“资本市场县域工程”政策实施视为一项准自然实验,基于2011—2023年6省份494个县域面板数据,采用多期DID模型系统评估资本市场服务下沉对县域农业创业活力的影响。研究发现:资本市场服务下沉显著提升了县域农业创业活力。机制检验表明,资本市场服务下沉主要通过激活县域资本市场、改善县域融资环境与强化县域龙头企业带动作用重塑县域创业生态,促进县域农业创业活力提升。异质性分析表明,资本市场服务下沉对农业个体户和农业服务创业活力激活效用更大;政策效应在资源禀赋优越、农业市场潜力较大以及金融发展基础较弱地区更为显著。进一步分析发现,资本市场服务下沉还可以显著提升农业创业绩效。本文基于县域农业创业视角,验证了资本市场服务下沉的普惠效应,为提升“资本市场县域工程”的普惠效能、激发农业创业活力以及壮大县域经济提供了有益参考。

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工商管理

电力基础设施建设与企业出口——基于特高压输电工程的准自然实验

陈秀, 杨武, 刘亚琳

2026, 0(9): 147-160.

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在国际经贸环境复杂多变与全球能源格局深刻调整的背景下,新型电力基础设施通过优化能源要素配置、提升电力供给效率,成为塑造企业国际竞争优势的重要因素。本文基于国家税收调查数据,以特高压输电工程投运为准自然实验,通过多时点交叠双重差分、三重差分和倾向得分匹配等方法,系统考察新型电力基础设施建设对企业国际化经营的微观影响及作用机制。研究发现,特高压输电工程使沿线城市企业的出口额平均增长4.9%。其主要通过规模效应和效率效应双重路径实现。这种效应主要集中在用电强度高、生产规模大、资本密集型和融资约束宽松的企业中;在末端电网质量更高的地区,特高压对企业参与国际市场的提振效应更显著。本文的研究从微观视角揭示了重大基础设施投资对企业国际化经营的溢出效应,对推动基础设施建设与培育企业国际竞争优势具有重要的实践参考意义。

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