中央财经大学学报

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专稿

马金华；许玮仪；杨宏

2023, 0(4): 3-16.

可视化

党的二十大报告指出，未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期。农业、农村、农民问题是贯穿我国现代化建设和实现中华民族伟大复兴进程中的基本问题。“三农”现代化是中国式现代化的重要基础。一方面，“三农”通过支撑国家财政，有力地推动国家工业化、城镇化建设，推进了中国现代化进程；另一方面，财政作为国家治理的基础和重要支柱，充分发挥财政制度优势，综合利用价格、财政补贴、税收等政策工具，助力“三农”走上现代化道路，又是中国式现代化的重要组成部分。“三农”与国家财政相互支持、相互促进。面对复杂的国际冲突与国内经济发展的矛盾，立足中国式现代化的重要特征，笔者从提升农业综合生产能力、为共同富裕提供底线公平和内生发展动力、推动农村精神文明建设、支持农业绿色发展、构建现代农业产业体系五个方面，探讨新时代财政治理助力“三农”现代化发展的新路径。

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财政税收

国有金融资本财政监管的理论逻辑和实践路径

刘锐；王美桃；龙小燕

2023, 0(4): 17-26.

可视化

财政监管国有金融资本既是实现国家治理现代化、履行财政出资人职责的客观要求，又是维护国有金融资本健康发展、防范化解财政金融风险的必然选择。当前，我国财政风险金融化和金融风险财政化并存，地方政府隐性债务问题、区域性金融风险问题不容忽视，亟需推动财政监管扩围改革，敦促国有金融体系高质量发展。笔者根据财政金融风险结构关系、财政救助化解金融风险以及监管国有金融资本的理论逻辑，分析财政监管国有金融资本的实践基础和存在问题，提出财政监管国有金融资本的框架体系和实现路径，以进一步完善国有金融资本监管体制、维护国有金融资本健康发展、防范财政金融风险。

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财政税收

基层政府如何驱动预算绩效管理改革？——基于38个县级政府的定性比较分析

何文盛；何忍星

2023, 0(4): 27-37.

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2022年年底，县级政府需要基本建成全方位、全过程、全覆盖的“三全”预算绩效管理体系。如何有效驱动县级政府预算绩效管理改革是实践界和学术界共同关注的问题。笔者基于TOE模型建立了基层政府预算绩效管理改革影响因素研究框架，运用定性比较分析，选取38个县级政府，探究技术、组织和环境因素驱动县级政府预算绩效管理改革产生良好成效的组合路径。研究发现：（1）单一因素并不能构成良好改革成效产生的必要条件；（2）“组织-环境驱动型”和“技术-环境驱动型”两种组合路径都能产生良好的改革成效，呈现了“殊途同归”的特征；（3）环境因素在两条组合路径中都发挥了重要支撑作用，组织因素与技术因素之间在一定程度上具有替代关系。

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金融保险

动物精神、认知能力与投资者行为

姜树广；韦倩；沈梁军

2023, 0(4): 38-52.

可视化

投资者的动物精神被认为是导致市场波动和金融泡沫的重要原因。本研究围绕动物精神对三个层次的重要问题展开研究：一是作为非理性程度总体度量的动物精神是否像认知能力一样存在显著的个体差异及是否与具体的非理性行为具有一致性；二是体现理性决策能力差异的动物精神与体现个体基本思维能力差异的认知能力是否存在相关性；三是个体动物精神的差异是否对实际的股票投资行为和结果的差异具有解释力。本文基于深圳证券交易所个人投资者行为调查数据，对大样本真实个人投资者的动物精神、认知能力和投资行为进行测度和分析。研究发现：投资者群体中存在动物精神的显著差异，且多种个别的非理性行为度量值呈现明显的一致性；认知能力越高的个体呈现越低的动物精神倾向；个体动物精神的差异对投资行为差异具有显著的解释力。

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财务会计

股东关系网络与企业违规

鲁春洋

2023, 0(4): 53-65.

可视化

笔者基于我国“关系型”社会情境，利用2009—2019年上市公司前十大股东的连接关系构建股东关系网络并探讨其与企业违规之间的关系。研究发现，股东关系网络能抑制企业违规，作用机制是通过降低信息不对称及增加企业获取稀缺资源能力提升投资质量。进一步分析表明，这种作用关系在违规动机较大-财富股价敏感性较高、违规空间较大-分析师跟踪数量较少以及违规环境较强-法制水平较低的情况下更加显著。深入探究股东关系网络的资源效应发现，股东关系网络既能缓解企业投资不足又能抑制企业过度投资，以此优化企业投资质量。本文的研究结论不仅丰富了股东关系网络这一非正式制度相关的研究，拓展了关于企业违规影响因素的文献，还为政府相关部门、企业以及外部投资者提供了有价值的启示。

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财务会计

市场会惩罚“门口的野蛮人”吗？——雷士照明控制权争夺中的风投声誉受损研究

叶小杰；纪秋蕾

2023, 0(4): 66-77.

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风险投资与创始人的控制权之争在资本市场上屡有发生，但以往研究大多关注事件对创始人及企业的影响，鲜有关注对风险投资的影响。借助赛富亚洲涉及的雷士照明控制权争夺案例，本文立足投资机构及其投资的关联企业两个层面，考察风险投资声誉受损的经济后果。研究发现：（1）控制权之争严重损害了赛富亚洲的市场声誉，影响其募资、投资和退出表现，其募集和管理的基金规模、投资事件的数量和金额、成功IPO的数量均呈下滑趋势，表明风险投资声誉具有约束效应。（2）声誉的约束效应是可逆的，当市场意识到风险投资机构被误解而声誉恢复时，前述不利后果得到缓解。（3）针对赛富亚洲声誉的受损及恢复，其投资的关联企业分别表现出负面和正面的市场反应，表明风险投资声誉具有“溢出效应”。本文研究有助于全面理解风险投资声誉的约束效应，不仅丰富了我国制度背景下风险投资声誉的理论研究，而且对于风险投资机构的健康发展、自我约束及监督具有重要的现实意义。

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理论经济

家庭教育投入结构与代际人力资本成长

姜恒；刘李俪；张永林

2023, 0(4): 78-89.

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本文构建动态模型描述子女成长的人力资本多维度积累过程，分析家庭的教育投入结构及决策机制，讨论家庭的时间投入与物质资本投入的不同作用方式。模型中社会教育与家庭教育具有互补性与替代性的双重效应。跨期决策的投入结构由异质性的积累函数变量与不同时期的环境变量共同决定。通过三期更新模型的比较静态分析，获得以下结论：子女的初始人力资本水平越低，家庭前期的教育资本投入在总投资的占比会越高；受教育阶段的投资比例结构由人力资本期初存量与不同维度的积累能力共同决定，表现优异的技能会获得更多的投资与培养。最后用线性化的计量模型计算了人力资本的代际弹性并解释家族进步的方式与遗传的延续机制。先天的基因遗传与后天的家庭教育是人力资本实现代际传递的不同途径，解释了代际流动性的方向与成因。研究结论可以解释“因材施教”“家族技艺传承”和“寒门难出贵子”等典型教育现象。

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工商管理

数字基础设施建设对企业创新影响机理探究——基于“宽带中国”战略试点准自然实验的实证检验

郑玉

2023, 0(4): 90-104.

可视化

在数字基础设施建设影响企业创新的过程中,市场不确定性降低和资源配置优化发挥着中介作用，知识产权保护、行业性质和产权性质发挥着调节作用。笔者根据信息资源理论和企业创新理论,构建倍差法模型，以“宽带中国”战略试点这一准自然实验，利用2008—2021年中国A股上市公司中剔除金融类等特殊类型企业后的数据，实证检验了数字基础设施建设与企业创新之间的关系。检验结果证实：数字基础设施建设正向影响企业创新；在数字基础设施建设影响企业创新过程中，市场不确定性降低、资源配置优化发挥中介作用;知识产权保护、行业技术密集度和非国有企业属性发挥正向调节作用。本研究基于“宽带中国”战略试点准自然实验的实证检验，从数字基础设施建设与企业创新关系方面拓展了信息传递理论和创新交互理论的应用边际，揭示了数字基础设施建设对企业创新的影响机理，研究结论可以为企业通过数字基础设施建设促进创新活动提供理论依据。

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区域经济

市场化进程与地区经济不均衡——基于夜间灯光数据的分析

赵建梅；祝雨翔

2023, 0(4): 105-117.

可视化

中国长期的市场化进程是否促进地区经济发展不均衡？现有文献尚未达成一致结论。本文借助最新的连续夜间灯光数据计算经济不均衡程度，结合2000—2019年262个地级市的面板数据，采用工具变量-固定效应方法研究推进市场化对地区经济不均衡的影响。研究发现：市场化进程显著加剧了地区经济的不均衡发展。异质性分析表明市场化进程拉大地区经济差异的作用在经济发展比较均衡的地区和市场化程度较高的地区更为显著。究其原因，本文发现推进市场化过程中所形成的产业集聚和产业结构升级，并因此导致的资本非均衡配置和人力资本重置是市场化进程推动地区经济失衡的重要机制。

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案例研究专栏

我国对外援助项目运行模式及其“协同-绩效”体系探究——基于45个案例的聚类分析

谢永乐；王红梅

2023, 0(4): 118-128.

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推动对外援助项目有效运行与延展是我国深化贯彻“人类命运共同体”“一带一路”“全球发展倡议”等战略的内在要求。本文基于2005—2020年援建成套项目与人力资源开发合作项目的45个案例发现，中方代建、EPC工程总承包、在职学历学位教育等模式运行中，主体分工与专项权责执行的机制建设不足，资源配置与应用分离、跨部门政策/制度摩擦、双边责任推诿等问题较为明显；全方位与全周期绩效评估体系建设的偏离程度过大，存在全过程协同行动的信息“黑箱”与结果应用约束；注重共性绩效评估，个性考核范畴尚不清晰，难以精准反映国别/地区、聚焦领域、核心主题等差异。根据国内外互动、全周期联动的“协同-绩效”脉络探究得出，协同圈层“纵向分解+横向协作”与绩效圈层“各司其职+有效链接”的良性循环，是对外援助公共效益最大化的核心内容。为此，从编制国别/地区规划、优化制度集合、完善“定性+定量”绩效指标、强化个性绩效评估结果应用等方面提出对策建议。

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