相较于以名义利率不小于零为基本假设的传统货币理论，负利率问题显得颇为复杂且丰富。笔者选取2011—2018年欧元区61家商业银行的年度面板数据，运用动态GMM模型，实证检验了负利率政策对商业银行盈利能力的影响。研究结果发现，负利率政策实施后，商业银行的整体盈利能力保持基本稳定，但盈利结构发生了显著变化。具体而言，政策利率的下降导致了商业银行的净利息收入减少、非利息收入增加、非利息支出减少、资产收益率不变。本研究及结论揭示了由于存款利率零下限约束，负利率政策破坏了商业银行稳定的存贷款利差，进而影响了商业银行盈利能力及盈利结构的内在逻辑，丰富了负利率政策微观影响方面的相关文献，为我国货币政策调控方式转型和微观效果检验提供了有益启示。