产业升级是中国经济高质量发展的关键维度，但僵尸企业严重影响中国产业升级进程。本文基于中国工业企业数据，实证分析僵尸企业对产业升级的影响效应和作用机制。研究发现：产业内僵尸企业比例越高，产业升级进程越缓慢。机制分析发现，僵尸企业通过扭曲资源配置和抑制技术进步两种渠道拖累产业升级。从资源配置角度看，静态上僵尸企业扭曲企业资本要素投入，对资本投入不足的企业危害更为突出；动态上僵尸企业不仅阻碍在位企业增加值率提升，还妨碍潜在高增加值率企业进入市场。从技术进步角度看，僵尸企业具有自身创新懈怠和挤出正常企业创新的特征。本文从资源配置和技术进步的视角揭示了僵尸企业对产业升级的拖累效应，为更好处置僵尸企业和推动产业升级提供了重要政策启示。

良好的组织文化是预算绩效管理制度有效实施的前提和重要支撑。作为现代政府治理的一项重要政策工具，绩效预算在世界范围内被广泛地使用和推行。但在实践中，不仅发达经济体面临着绩效评价结果应用受阻的问题，中国的预算绩效管理改革也面临着形式化、碎片化的难题。笔者以霍夫斯泰德国家文化维度作为研究的起点，分析不同文化维度对于预算绩效管理的作用机制，探讨文化维度之间冲突导致的预算绩效管理改革困境，同时结合中国的组织文化特色，提出通过强化预算绩效管理的计划与控制、推进绩效管理法治化进程、建立以绩效为核心的激励约束机制、注重组织的绩效学习与交流等一系列制度安排，弥合文化维度之间的冲突，实现构建全面预算绩效管理体系的现代财政制度建设目标。

本文手工收集了2006—2016年我国各地级市市委书记变更数据，实证检验了地方官员变更对分析师盈余预测的影响以及作用机制。研究发现，市委书记变更会显著降低分析师对当地上市公司盈余预测的准确性，而且，相对于本地升迁，外地调任的市委书记对于分析师预测准确性的影响更大。进一步分析显示，地方官员变更对分析师盈余预测准确性的影响对于处在市场化程度较低地区、国有企业和政府管制行业的上市公司更加明显。路径分析表明，官员变更加大了企业的经营不确定性，进而降低了分析师的盈余预测准确性。最后，我们考察发现在官员变更去向为晋升时对分析师盈余预测的影响更显著。

在我国财政提质增效的大背景下，随着我国预算绩效管理改革的深入推进，“花钱问效、无效问责”的理念已基本树立，但是目前我国预算绩效管理激励约束作用不强的问题仍十分突出，作为预算绩效管理重要一环的问责机制尚不完善，影响了预算绩效管理的闭环运行，使得预算绩效管理应有的效能难以充分发挥。因此，笔者聚焦优化预算绩效管理问责机制，从问责主体、问责客体、问责依据以及问责方式等基本要素出发，对其内涵与作用机理做出了较为详细的界定与分析，深入剖析了预算绩效管理问责机制现存的主要问题及原因，而后从构建多元问责主体协同机制、完善问责客体责任认定机制、全面提升绩效问责依据质量和规范预算绩效管理问责方式应用四个方面给出了我国预算绩效管理问责机制的优化路径。本文为完善我国预算绩效管理问责机制，切实强化预算绩效管理激励约束，从而为实现从“花钱要问效”到“无效要问责”提供了可供参考的思路与建议。

伴随着我国金融领域改革不断深入和金融体系不断完善，利率市场化进程有序推进，商业银行经营业务持续扩大，传统的信贷资产和以债券为代表的证券资产正成为商业银行最主要的资产配置方向，带来银行资产结构的变化与调整。研究商业银行资产配置行为在外生冲击的传导过程中所起的作用，对于我们更好地理解金融与实体经济的关系具有一定理论价值和现实意义。本文研究了金融冲击通过银行资产配置行为影响实体企业产出的传导机制，发现以金融市场冲击和信贷政策冲击为代表的金融冲击能够带来扩散效应和非对称效应，会通过银行内生的资产配置行为扩散到两类企业生产中，对这两类企业的产出产生不同影响。此外，本文对上述传导机制进行了实证检验，研究结果说明了上述传导机制的合理性及对现实的解释能力。

本文以入选“文明城市”作为一项准自然实验，构建了评比表彰理论模型，并采用2003—2017年232个地级市数据和多期PSMDID方法实证分析了“文明城市”评选对地方城投债发行的影响。这一研究考察了在政绩观转型的政策背景下政府债务的扩张机制，弥补了对地方政府举债动因相关研究的空白，也有助于完善官员激励机制的相关理论，给“评比表彰”这一政策的激励效果提供了新的理论和实证补充。研究发现：（1）入选“全国文明城市”能显著提高地方城投债规模，该结果经过异质性分析和稳健性检验依然成立；（2）机制分析表明，财政分权激励对“创文”引发的债务扩张存在正向中介效应，而晋升压力、政绩压力则对政治激励有调节效应；（3）官员在不同任期下将表现出不同的策略性行为，长任期能显著降低官员以债融资偏好。

本文通过建立博弈论模型，在垂直结构下分析了上游垄断国有企业的管理授权对下游古诺竞争的民营企业的产能过剩和体制性产能过剩产生的影响。研究结果表明：（1）在垂直结构中，当上游国有企业对经理人实行管理授权时，经理人的产量激励越强，下游民营企业的产能过剩越严重；反之，产能过剩就越轻微。（2）考虑地方政府对当地民营企业进行补贴，国有企业对经理人的产量激励越强，体制性产能过剩就越严重；反之，体制性产能过剩就越轻微。（3）垂直结构中的管理授权是一种有效的市场组织形式，有助于化解产能过剩并提升整体社会福利。上游国有企业的管理授权不仅仅是上游国有企业自身的事情，它还会影响到下游民营企业的产能过剩和体制性产能过剩。

继“配音演员的声音对广告效果的影响研究”（见本刊2018年12期）之后，笔者聚焦于如何对销售人员的非结构化语音销售数据进行挖掘以提升在线语音交互情境下的销售说服效率问题，作为系列研究成果的一部分形成本文。笔者基于说服理论、修辞理论、前景理论等，通过梳理在线语音交互情境下的关键说服因素，构建了包含信息框架、语音特征、说服内容、顾客参与的FACI销售说服模型，以呼叫中心的真实非结构化语音销售数据为研究样本，采用文本分析、语音数据挖掘等大数据分析方法，对研究模型进行实证检验。研究结果表明：在线语音交互情境下的FACI销售说服模型表现出良好的解释作用和理论效度；在销售沟通中采取恰当的信息框架是提升说服效率的关键；通过恰当的声音表达能够激发顾客的共情与认同，对销售成功率的提升有显著的作用；销售人员设计恰当的说服内容策略，通过诉诸逻辑、诉诸专业与诉诸情感等说服技巧，可以有效传递产品信息、激发顾客需求、维护客户关系，进而提升销售说服效率。本研究通过FACI销售说服模型的构建和实证检验,拓展了经典销售说服理论，丰富了销售说服策略及产品销售等学术领域的相关文献,为企业优化在线服务、提升销售说服效率等实践活动提供了理论依据。

优化营商环境能够通过降低代理成本和维系良好政企关系进而有效抑制民营企业高管职务消费，这一论点尚未得到学术界的关注。笔者以2009—2019年间中国资本市场A股民营上市公司为研究样本，使用多元线性回归模型实证检验优化营商环境如何影响民营企业高管职务消费。研究结果显示：优化营商环境显著降低了民营企业高管职务消费，表明优化营商环境对民营企业高管职务消费具有抑制作用。进一步的分析表明，相较于股权激励程度较高的企业，优化营商环境对民营企业高管职务消费的抑制作用在股权激励程度较低的企业中更为显著；内部控制质量削弱了优化营商环境对民营企业高管职务消费的抑制作用。文章从民营企业高管职务消费视角考察了营商环境在微观企业中的治理效应，研究结论丰富了营商环境经济后果的相关研究，同时为如何抑制民营企业高管职务消费提供了新的参考思路。

本文以银行理财产品监管套利程度的测度为主要研究对象。以往文献对理财产品的研究较少，且这些研究侧重于定性分析，关于理财产品监管套利程度的测度等定量分析更少见，本文力求弥补相关研究的不足。本文测度结果表明，银行理财产品无论从单项产品还是从总体来看，监管套利程度都呈现上升趋势，理财产品的监管套利风险在增加。进一步的理论和实证分析表明，理财产品监管套利程度与货币政策之间存在相互影响。本文认为，应该采取“疏堵”相结合的措施进一步防范理财产品监管套利风险。第一，根据理财产品的投资期限做好分类监管，尤其要做好对短期理财产品的重点监管。第二，货币政策和宏观审慎政策相配合遏制理财产品监管套利可能引发的风险。第三，从深度上推进银行理财产品纳入监管体系。第四，将银行理财产品监管套利程度作为货币政策关注目标。此外，在适度限制银行理财产品交易的同时，要有效促进信贷资金流向实体经济特别是中小企业。

预算绩效管理是加强财政收支管理、提高财政资金使用效益的重要手段,也是加快建立现代预算制度的必由之路,更是提高政府治理能力和水平、推动高质量发展的重要保障。笔者以政府治理能力的内涵为切入点,从经济、政治、社会三个维度探讨了预算绩效管理改革影响政府治理能力的内在逻辑,论证了实施预算绩效管理改革所取得的预期成效,提出了“双动力”“内外力”和“三方面”三条路径来提高政府经济、政治和社会民生治理能力,为我国全面推进预算绩效管理改革、进一步深化预算管理制度改革提供理论指引,助力地方政府治理能力提升。

本文首先整理了国外IPO定价的重要理论，并探讨了这些理论对中国IPO定价现象的解释力；其次梳理了中国IPO定价领域的新近文献，并讨论了现有文献的不足；最后总结并展望了注册制下未来的研究方向。文章的主要观点如下：第一，由于制度背景的差异，基于美国市场的新股定价理论并不能完全照搬到中国市场；第二，现有文献表明，政府管制、社会关系和投资者行为等理论对中国新股定价现象有重要解释力；第三，IPO定价领域的研究存在很多结论不一致的情况，主要源于核心概念界定不清晰、变量度量不准确以及制度背景考虑不足三方面原因；第四，展望未来，研究注册制下的“四新”问题（新问题、新场景、新数据和新视角），具有重要的理论和现实意义。

控制权转移能够通过代理成本的变化对企业绩效产生影响。笔者以2004—2018年中国沪深A股市场上市公司中所发生的控制权转移事件为研究样本，运用中介效应检验方法，考察了控制权转移如何通过管理层在职消费率、资产利用率和大股东占款率等代理成本度量指标变化以影响企业绩效。研究结果表明：从总体上看，控制权转移影响企业绩效的作用过程中几类代理成本的中介效应都显著。区分控制权转移类型研究的结果显示出代理成本的中介效应有差异：就国资控制权的转移而言，管理层在职消费率和资产利用率的中介效应显著；而对于民资控制权转移的代理成本中介效应却不能一概而论，其中，若转让给民营资本，则管理层在职消费率和大股东占款率的中介效应显著，若转让给国有资本，则几类代理成本之中介效应均不显著。笔者通过进一步考察控制权转移影响企业代理成本渠道发现：控制权转移后，高管变更可以提高资产利用率，控制人的控制权减少可以降低大股东占款率。本研究揭示了控制权转移如何通过代理成本的变化影响企业绩效的机理，得出的研究结论有助于丰富控制权转移绩效研究领域的相关文献，能够为规范中国控制权转移市场、提高中国企业公司治理水平提供理论依据。

各国政府以及世界组织在实践中积累了可贵的减贫经验。改革开放以来，中国的减贫事业取得了举世瞩目的伟大成就，不但发挥了传统的“专业式扶贫”优势，而且通过艰难探索，创造性地实践了“开发式扶贫”，实现精准扶贫，不仅有效地解决了中国的贫困问题，还为人类减贫事业贡献了全新的知识。本文从动态委托代理理论的角度，结合委托人的项目管理模式和代理人的执行项目能力，分析了“专业式扶贫”和“开发式扶贫”的激励机制，并采用OECD数据库的国际援助数据进行了实证检验。结论表明，两种模式各具优势，具体的减贫模式应该与扶贫官员的教育水平、政府治理水平和经济增长潜力等特征相匹配，才能更有效地发挥作用。本文从理论和实证上印证了我国精准扶贫的逻辑，对于其他国家特别是发展中国家的扶贫事业具有借鉴作用。

地方政府债务纳入预算管理之后，债务治理工作成为预算报告中的重要内容。本文基于文本分词和词频分析的视角，首次以2015—2019年中央、省、市三级政府的预算报告为基础，通过将地方债务治理工作提炼为防风险、稳增长与建机制三大目标，以及显性债务（包括一般债务和专项债务）和隐性债务两大对象，系统地梳理了地方债务治理的发展历程和基本全貌。同时，对于中央、省、市三级政府地方债务治理的目标侧重和态度取向等方面的共同特征和显著差异也进行了分析。相应结论对于进一步改进和完善地方债务治理提供了重要的启示。

党的二十大报告明确指出,高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务,从区域协调发展出发,提出了构建优势互补、高质量发展的区域经济布局。京津冀协同发展是深入实施区域协调发展战略的重要体现,是引领京津冀经济高质量发展的重要纲领。为此,借助空间杜宾模型,立足空间溢出效应视角,本文尝试探索京津冀协同发展战略实施前后,绿色金融和环境规制如何对京津冀经济高质量发展产生影响。选取京津冀13个城市,借助2008—2022年的面板数据,研究发现京津冀经济高质量发展总体呈现“高-高”和“低-低”的集聚现象;绿色金融和环境规制对京津冀相邻地区经济高质量发展具有空间溢出效应,且不同空间权重矩阵下溢出具有明显的差异性;绿色金融和环境规制对城市相邻与否作用效果异质性显著,京津冀协同发展战略提出以后,绿色金融和环境规制显著提升了京津冀经济高质量发展水平。本研究践行了区域协调发展的重大战略,对实现京津冀经济高质量发展提供重要参考。

本文基于网络爬虫挖掘东方财富股吧中个股的发帖文本,搭建卷积神经网络和长短时记忆神经网络特征融合模型(LSTM-CNN),对样本股的股吧发帖文本进行情感识别,构建投资者情绪指标并分析了其对股价崩盘风险的影响效应及其机制。实证发现,当期投资者情绪对下一期股价崩盘风险存在显著的正向影响效应,投资者情绪高涨加剧了未来股价崩盘风险;不同市场环境下,情绪对股价崩盘风险影响具有不对称性,熊市状态下投资者情绪对崩盘风险的正向影响效应更为明显。进一步的异质性分析表明,规模较小、股权集中度较低、卖空限制大、公司所在地市场化水平低的样本公司中投资者情绪对股价崩盘风险的影响更为明显。此外,我们发现股票流动性是投资者情绪影响股价崩盘风险的一个重要的中介变量。研究结论有助于从投资者情绪视角来解释股价崩盘风险的形成机理,丰富了对股价崩盘风险影响因素的认识。

品牌故事是老字号品牌传承的重要形式，老字号通过品牌故事展现特定的故事主题以影响消费者品牌态度。笔者从品牌传承视角，构建了老字号品牌故事传承主题、老字号真实性对消费者品牌态度影响过程的研究模型；通过四项情景模拟实验，选取高校学生与网络用户作为实验对象，探讨了老字号品牌故事主题对消费者品牌态度的影响机理。实验结果显示：老字号品牌故事传承主题对消费者品牌态度产生显著影响，其中老字号真实性起到部分中介作用；传承主题（文化传承vs.工艺传承）与品牌概念类型的交互作用对消费者品牌态度的影响显著，具体而言，工艺传承主题对于功能型品牌态度的提升更为有效，文化传承主题对于象征型品牌态度的提升更为有效。本研究揭示出老字号品牌故事主题如何影响消费者品牌态度的机理,从品牌传承视角拓展了品牌故事研究之学术领域,丰富了品牌管理理论的现有相关文献,能够为老字号企业传承、发展及其品牌故事营销提供理论依据。

随着消费升级与投资需求的不断增长，投资组合管理受到越来越多的关注。金融大数据的发展对该领域的研究提出了更高的要求。本研究基于强化学习提出了一种基于动态交易的智能投资组合优化方法，该方法考虑了风险因素对投资组合管理过程的影响，能依据市场状态和资产信息自动转换投资组合优化模式以应对市场风格变化，通过投资组合内部资产与外部资产池动态交易的形式来实时调整投资组合资产构成及资产配置。通过中国股票市场数据的实证分析，本研究验证了该投资组合优化方法的可行性和有效性。研究发现，依据市场变化和动态交易方式来选择投资组合的资产构成并考虑风险约束是非常必要的，而且引入更多信息对投资组合的优化有积极作用。此外，在投资组合的优化中，考虑下行风险约束比考虑总体风险更有利于实现既定投资风险下的收益最大化。

本文首先基于贝叶斯时变VAR模型构建了中国金融市场状况指数（Financial Conditions Index，缩写为FCI）来表征金融市场的整体状况。进而选取美国经济政策不确定性（Economic Policy Uncertainty,缩写为EPU）指数来表征经济政策不确定性特征。最后，基于互谱分析和小波分析，在不同的周期上测度了美国EPU对中国具体的股票市场和外汇市场以及整个金融市场状况的影响。笔者通过分析发现：从短期波动来看，美国经济政策的变动对中国股票市场有一定的影响；从中期波动来看，美国经济政策的变动对中国整个金融市场状况也有一定的影响；但从长期变动来看，美国经济政策的变动对中国金融市场没有显著的影响。因此，中国在应对中美贸易摩擦问题上只需更好地发展和完善自身外汇市场和股票市场在内的金融市场，便可使中美贸易摩擦对中国金融市场的影响降到最小。